{"id":50001,"date":"2025-12-31T11:43:44","date_gmt":"2025-12-31T11:43:44","guid":{"rendered":"https:\/\/altumfi.com\/?p=50001"},"modified":"2025-12-31T11:47:06","modified_gmt":"2025-12-31T11:47:06","slug":"comentario-de-mercado-diciembre","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/altumfi.com\/es\/comentario-de-mercado-diciembre\/","title":{"rendered":"Comentario de Mercado Diciembre"},"content":{"rendered":"\n<p>Estoy escribiendo esta carta el 26 de diciembre para que la teng\u00e1is disponible a principios de enero, ya que me ir\u00e9 con mi familia hasta el 6 de enero, a una misi\u00f3n llamada <em>Mary\u00b4s Children<\/em>, en Ngong, cerca de Nairobi.<\/p>\n\n\n\n<p>Por este motivo, los datos que ver\u00e9is a continuaci\u00f3n corresponden al cierre de los mercados del d\u00eda 24 de diciembre.&nbsp; &nbsp;&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>S&amp;P 500:<\/strong>\u00a0+1,21%\u00a0<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Nasdaq<\/strong>: +0,87%\u00a0<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Stoxx\u00a0Europe<\/strong>: +2,13%\u00a0<\/li>\n\n\n\n<li><strong>MSCI\u00a0All\u00a0Country\u00a0World\u00a0Index\u00a0(EUR)<\/strong>: +0,18%\u00a0(el d\u00f3lar\u00a0cay\u00f3 un\u00a01,57%, mientras que el \u00edndice en\u00a0USD subi\u00f3 un 1,68%).\u00a0<\/li>\n\n\n\n<li><strong>\u00cdndice global de renta fija (EUR)<\/strong>: -1,13%\u00a0(el d\u00f3lar tambi\u00e9n cay\u00f3 un 1,57%, de modo que el \u00edndice en USD retrocedi\u00f3 un 0,42%).<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p>No ha sido un mes de alta volatilidad en t\u00e9rminos generales, pero s\u00ed de cierta incertidumbre en torno a los tipos de inter\u00e9s y a c\u00f3mo esta situaci\u00f3n podr\u00eda afectar al \u00e1mbito de la inteligencia artificial. Como comentaba en el mes anterior, existen dudas razonables sobre c\u00f3mo financiar la fuerte inversi\u00f3n esperada y c\u00f3mo afrontar el aumento de la demanda energ\u00e9tica asociada a este sector. &nbsp;&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Aunque el comportamiento del mercado en el \u00faltimo mes ha sido relativamente estable, esta incertidumbre s\u00ed se ha traducido en episodios de volatilidad a lo largo del a\u00f1o, especialmente en el sector de la inteligencia artificial. Esto se aprecia claramente en el siguiente gr\u00e1fico de un ETF (veh\u00edculo de inversi\u00f3n) que agrupa compa\u00f1\u00edas estadounidenses vinculadas a este este tipo de compa\u00f1\u00edas.<\/p>\n\n\n\n<p>A primera vista, el dato anual resulta muy atractivo: en lo que va de a\u00f1o, el ETF acumula una rentabilidad del 32%. Sin embargo, ese resultado final esconde una realidad importante: durante los meses de febrero y marzo lleg\u00f3 a sufrir una ca\u00edda cercana al 26%.<\/p>\n\n\n\n<p>Y aqu\u00ed surge la pregunta clave: <strong>\u00bfhabr\u00edamos sido capaces de mantener la inversi\u00f3n durante esa ca\u00edda sin vender?<\/strong><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img fetchpriority=\"high\" decoding=\"async\" width=\"851\" height=\"355\" src=\"https:\/\/altumfi.com\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/image-10.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-50009\" srcset=\"https:\/\/altumfi.com\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/image-10.jpg 851w, https:\/\/altumfi.com\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/image-10-300x125.jpg 300w, https:\/\/altumfi.com\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/image-10-768x320.jpg 768w\" sizes=\"(max-width: 851px) 100vw, 851px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"has-small-font-size\">Fuente: Bloomberg<\/p>\n\n\n\n<p>Si uno ha realizado su an\u00e1lisis y la conclusi\u00f3n es positiva, lo razonable ser\u00eda mantener la inversi\u00f3n e incluso aumentarla si la convicci\u00f3n es alta. Pero no es tan sencillo, \u00bfverdad?<\/p>\n\n\n\n<p>Empiezan las dudas: si el an\u00e1lisis fue suficiente, si habr\u00eda que haber escuchado las cr\u00edticas, si esta vez es diferente\u2026No s\u00e9 a vosotros, pero a m\u00ed esto me pasa <strong>SIEMPRE<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p>Una de las caracter\u00edsticas que deber\u00eda tener un buen gestor es haber pasado por momentos dif\u00edciles, ya que la experiencia ayuda a comprender mejor c\u00f3mo funcionan realmente los mercados financieros. Y no hace falta ser especialmente brillante para entenderlo; de hecho, el ejemplo contrario es muy ilustrativo.<\/p>\n\n\n\n<p>El hedge fund Long Term Capital Management, fundado en 1994 por John Meriwether (ex Salomon Brothers), contaba con mentes tan brillantes como Myron Scholes y Robert Merton, premios Nobel de Econom\u00eda en 1997. A pesar de ello, el fondo acab\u00f3 quebrando tras asumir un endeudamiento excesivo, convencidos de que su estrategia no pod\u00eda fallar.<\/p>\n\n\n\n<p>No se trata de ser muy inteligente, sino de aplicar sentido com\u00fan y dedicar mucho tiempo al estudio. Es cierto que, en ocasiones, las mejores inversiones pueden resultar aburridas (personalmente, son las que m\u00e1s me gustan), pero si estamos convencidos de ellas, hay que perseverar incluso cuando el camino se complica. Creo firmemente que la inteligencia artificial ha venido para quedarse, sin embargo, no es mi estilo invertir en compa\u00f1\u00edas con m\u00faltiplos muy elevados, en otras palabras, compa\u00f1\u00edas que considero demasiado caras.<\/p>\n\n\n\n<p>Todo esto me recuerda a una serie de gr\u00e1ficos que comparti\u00f3 Jordi Garc\u00eda, de <em>Dinero y Bolsa<\/em><a href=\"#_ftn1\" id=\"_ftnref1\">[1]<\/a> que me parecieron especialmente interesantes e ilustrativos. Creo que ayudan a pensar en el largo plazo y a olvidarse de la \u201cmagia\u201d del corto plazo.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading has-medium-font-size\"><strong>Invertir a Largo Plazo, de Verdad<\/strong>.<\/h2>\n\n\n\n<p>El S&amp;P 500, a pesar de haber atravesado algunos de los momentos m\u00e1s dif\u00edciles de la historia reciente \u2014 la Gran Depresi\u00f3n, las guerras mundiales o grandes burbujas financieras \u2014 ha generado una rentabilidad anual superior al 9%.<\/p>\n\n\n\n<p>Incluso si nos limitamos al siglo XXI, el \u00edndice ha obtenido una rentabilidad anual del 8,13%, pese a la burbuja <em>puntocom<\/em>, la crisis inmobiliaria y la pandemia del COVID.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img decoding=\"async\" width=\"851\" height=\"501\" src=\"https:\/\/altumfi.com\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/image-12.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-50010\" srcset=\"https:\/\/altumfi.com\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/image-12.jpg 851w, https:\/\/altumfi.com\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/image-12-300x177.jpg 300w, https:\/\/altumfi.com\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/image-12-768x452.jpg 768w\" sizes=\"(max-width: 851px) 100vw, 851px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading has-medium-font-size\"><strong>El Peor Enemigo del Inversor es\u2026el Propio Inversor<\/strong>.<\/h2>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img decoding=\"async\" width=\"851\" height=\"261\" src=\"https:\/\/altumfi.com\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/image-9.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-50006\" srcset=\"https:\/\/altumfi.com\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/image-9.jpg 851w, https:\/\/altumfi.com\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/image-9-300x92.jpg 300w, https:\/\/altumfi.com\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/image-9-768x236.jpg 768w\" sizes=\"(max-width: 851px) 100vw, 851px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"has-small-font-size\">Fuente: JP Morgan<\/p>\n\n\n\n<p>En los \u00faltimos 20 a\u00f1os, invertir en acciones ha generado una rentabilidad anual del 9,5%, mientras que la renta fija ha ofrecido un 4,3%. Sin embargo, el inversor medio apenas obtuvo una rentabilidad del 3,6% anual.<\/p>\n\n\n\n<p>Peter Lynch, gestor del Magellan Fund durante 13 a\u00f1os (1977\u20131990), logr\u00f3 una rentabilidad anual compuesta del 29%. Aun as\u00ed, seg\u00fan estudios de Fidelity, el inversor medio del fondo obtuvo rentabilidades de entre el 7% y el 10%, incluso por debajo del mercado.<\/p>\n\n\n\n<p>\u00bfLa raz\u00f3n? Nuestros sesgos emocionales nos empujan a comprar y vender en el peor momento posible.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading has-medium-font-size\"><strong>\u00bfPodemos Estimar el Futuro?<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p>Podemos estudiar y analizar c\u00f3mo funciona la econom\u00eda y los mercados financieros, y a partir de ah\u00ed establecer referencias. Pero <strong>NUNCA<\/strong> sabremos con certeza qu\u00e9 va a ocurrir en el futuro.<\/p>\n\n\n\n<p>Este gr\u00e1fico, algo peculiar, muestra precisamente cu\u00e1nto fallan los economistas de Wall Street al predecir la evoluci\u00f3n de los tipos de inter\u00e9s. Las l\u00edneas de puntos representan las previsiones y la l\u00ednea continua, la realidad. Spoiler: no aciertan ni una.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"850\" height=\"643\" src=\"https:\/\/altumfi.com\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/image-13.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-50011\" srcset=\"https:\/\/altumfi.com\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/image-13.jpg 850w, https:\/\/altumfi.com\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/image-13-300x227.jpg 300w, https:\/\/altumfi.com\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/image-13-768x581.jpg 768w\" sizes=\"(max-width: 850px) 100vw, 850px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Se dec\u00eda que a los economistas se les pagaba dos veces: una por hacer predicciones y otra por explicar por qu\u00e9 no se hab\u00edan cumplido. \u00a1Ojo! Hay economistas excelentes, pero eso no los convierte en adivinos.&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading has-medium-font-size\"><strong>Las Acciones y los Beneficios<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p>La evoluci\u00f3n de las acciones a largo plazo se correlaciona con los beneficios de las compa\u00f1\u00edas. Dicho de forma sencilla: con el tiempo, las empresas que ganan m\u00e1s dinero suelen valer m\u00e1s en bolsa.<\/p>\n\n\n\n<p>En el corto plazo, sin embargo, los movimientos del mercado responden a otros factores muy distintos: especulaci\u00f3n, modas, tendencias, flujos de dinero o expectativas, elementos todos ellos que, en su mayor\u00eda son dif\u00edciles de predecir.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"850\" height=\"535\" src=\"https:\/\/altumfi.com\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/image-11.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-50008\" srcset=\"https:\/\/altumfi.com\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/image-11.jpg 850w, https:\/\/altumfi.com\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/image-11-300x189.jpg 300w, https:\/\/altumfi.com\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/image-11-768x483.jpg 768w\" sizes=\"(max-width: 850px) 100vw, 850px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>En este gr\u00e1fico se aprecia claramente esta diferencia. A un a\u00f1o vista, el comportamiento en bolsa depende en gran medida de la expansi\u00f3n del m\u00faltiplo, es decir, de expectativas sobre el futuro, que pueden cumplirse\u2026. o no.<\/p>\n\n\n\n<p>El problema es que esas expectativas deben materializarse. Si no se traducen en mayores ventas y beneficios reales, el ajuste posterior puede ser catastr\u00f3fico.<\/p>\n\n\n\n<p>A diez a\u00f1os vista, en cambio, el factor determinante del rendimiento cambia por completo: lo que realmente explica la evoluci\u00f3n de las acciones son las ventas y los beneficios de las compa\u00f1\u00edas, como no puede ser de otra manera.<\/p>\n\n\n\n<p>No, la bolsa no es un casino\u2026 salvo que uno decida tratarla como tal. En ese caso, solo puedo desearte suerte.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading has-medium-font-size\"><strong>No Pain, No Gain<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p>(Lo dejo en ingl\u00e9s porque rima, pero significa algo muy sencillo: <em>si no hay dolor, no hay ganancia<\/em>).<\/p>\n\n\n\n<p>Para obtener una rentabilidad razonable de los ahorros a largo plazo, es inevitable convivir con la volatilidad del mercado. No hay atajos. As\u00ed es\u2026 lo siento.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"851\" height=\"531\" src=\"https:\/\/altumfi.com\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/image-7.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-50002\" srcset=\"https:\/\/altumfi.com\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/image-7.jpg 851w, https:\/\/altumfi.com\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/image-7-300x187.jpg 300w, https:\/\/altumfi.com\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/image-7-768x479.jpg 768w\" sizes=\"(max-width: 851px) 100vw, 851px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"has-small-font-size\">Fuente: Shotwell Rutter Baer&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Las barras azules del gr\u00e1fico muestran c\u00f3mo termin\u00f3 el mercado cada a\u00f1o. Por ejemplo, en 1980 el S&amp;P 500 cerr\u00f3 el ejercicio con una subida del 26%. Sin embargo, el punto rojo indica la mayor ca\u00edda que sufri\u00f3 el mercado durante ese mismo a\u00f1o, que fue del -17%.<\/p>\n\n\n\n<p>Visto con perspectiva, todo parece sencillo. Pero en el momento hay que vivir y soportar ese -17%, sin saber todav\u00eda que el a\u00f1o acabar\u00e1 siendo muy positivo. Y esto ocurre pr\u00e1cticamente todos los a\u00f1os: incluso en aquellos que terminan con fuertes subidas, las ca\u00eddas intermedias pueden ser importantes.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading has-medium-font-size\"><strong>A mayor tiempo invertido, mayor probabilidad de obtener una rentabilidad anual positiva.&nbsp;<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p>Este gr\u00e1fico es especialmente interesante porque muestra algo fundamental: las ca\u00eddas de mercado no son necesariamente un problema si mantenemos la inversi\u00f3n durante el largo plazo.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"850\" height=\"417\" src=\"https:\/\/altumfi.com\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/image-8.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-50003\" srcset=\"https:\/\/altumfi.com\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/image-8.jpg 850w, https:\/\/altumfi.com\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/image-8-300x147.jpg 300w, https:\/\/altumfi.com\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/image-8-768x377.jpg 768w\" sizes=\"(max-width: 850px) 100vw, 850px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"has-small-font-size\">Fuente: ScwabCenter<\/p>\n\n\n\n<p>Si invertimos durante un solo a\u00f1o, el resultado puede variar enormemente. El rango de resultados va desde una ganancia del +54% hasta una p\u00e9rdida del -43%. Es decir, en el corto plazo pr\u00e1cticamente cualquier cosa puede pasar.<\/p>\n\n\n\n<p>Sin embargo, cuando ampliamos el horizonte temporal y mantenemos la inversi\u00f3n durante 20 a\u00f1os, el panorama cambia de forma radical. En ese caso, el rango de resultados se estrecha de manera muy significativa, situ\u00e1ndose entre un +17,9% y un +3,1% anual.<\/p>\n\n\n\n<p>En otras palabras, el tiempo no elimina la volatilidad, pero s\u00ed reduce dr\u00e1sticamente la probabilidad de obtener resultados negativos. Y eso, para un inversor con objetivos a largo plazo, lo cambia todo.<\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p>La conclusi\u00f3n es sencilla, o al menos as\u00ed lo creo. Siempre que el patrimonio que destinamos a invertir no lo necesitemos hoy y tenga como objetivo cubrir necesidades futuras \u2014como la construcci\u00f3n de un hospital, un centro educativo, la ayuda a los m\u00e1s necesitados o el apoyo a nuestros hijos el d\u00eda de ma\u00f1ana\u2014, conviene tener presentes algunas ideas clave:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Pensar siempre en el largo plazo.<\/li>\n\n\n\n<li>Analizar bien las inversiones o confiar en que lo haga un asesor o gestor.<\/li>\n\n\n\n<li>Asumir que habr\u00e1 volatilidad en los mercados.<\/li>\n\n\n\n<li>Aceptar que, en algunos momentos, se sufrir\u00e1.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p>De esta manera, aumentan las probabilidades de que el patrimonio crezca con el tiempo, cumpla el objetivo para el que fue creado y, como m\u00ednimo, consiga batir a la inflaci\u00f3n, que tanto da\u00f1o hace al ahorro.<\/p>\n\n\n\n<p>Os deseo a todos un gran a\u00f1o 2026, incluso, o precisamente, en un entorno de volatilidad en los mercados.<\/p>\n\n\n\n<p>Y, si me lo permit\u00eds, os agradezco una oraci\u00f3n por mi familia durante este viaje.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Feliz 2026.<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p>Para comentarios de mercado anteriores, clic <a href=\"https:\/\/altumfi.com\/es\/altum-news\/\" data-type=\"link\" data-id=\"https:\/\/altumfi.com\/es\/altum-news\/\">aqu\u00ed<\/a>.<\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\"\/>\n\n\n\n<p><a href=\"#_ftnref1\" id=\"_ftn1\">[1]<\/a> <a href=\"https:\/\/dinerobolsa.com\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">Dinero y Bolsa \u2014 Tu camino hacia la libertad financiera<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Estoy escribiendo esta carta el 26 de diciembre para que la teng\u00e1is disponible a principios de enero, ya que me ir\u00e9 con mi familia hasta el 6 de enero, a una misi\u00f3n llamada Mary\u00b4s Children, en Ngong, cerca de Nairobi. 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