- \n
- Nasdaq: +4,77%. <\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n
- \n
- Stoxx Europe: +2,46%. <\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n
- \n
- All Country World Index EUR: 4,34% (el d\u00f3lar <\/em>subi\u00f3<\/em> un <\/em>1,68<\/em>%,<\/em> el \u00edndice<\/em> en <\/em>USD aument\u00f3 un 2,18%).<\/em> <\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n
- \n
- \u00cdndice renta fija global EUR: +1,54% (el d\u00f3lar subi\u00f3 un 1,68%, de modo que el \u00edndice en USD avanz\u00f3 un 0,60%)<\/em>. <\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n
<\/p>\n\n\n\n
<\/p>\n\n\n\n
Para hacernos una idea de la incertidumbre que genera las tensiones comerciales, basta recordar lo ocurrido el d\u00eda que Trump amenaz\u00f3 con aumentar a\u00fan m\u00e1s los aranceles a China: el S&P cay\u00f3 un 2,7% y el MSCI World retrocedi\u00f3 un 2,3%. Todo se calm\u00f3 una vez Trump y Xi Jinping alcanzaron un acuerdo por el que EEUU se compromet\u00eda a reducir los aranceles, mientras que China reanudar\u00eda las compras de soja, levantar\u00eda restricciones a las tierras raras1<\/a><\/sup> y reforzar\u00eda el control sobre el fentanilo. <\/p>\n\n\n\n
Parece que volvemos a vivir lo ocurrido el a\u00f1o pasado: el mercado vuelve a subir liderado por las tecnol\u00f3gicas y semiconductores, especialmente por aquellas compa\u00f1\u00edas m\u00e1s estrechamente ligadas a la inteligencia artificial (IA). <\/p>\n\n\n\n
<\/p>\n\n\n\n
<\/p>\n\n\n\n
Si record\u00e1is, en febrero de este a\u00f1o salt\u00f3 a la fama la compa\u00f1\u00eda china de IA Deepseek, dedicada al desarrollo de grandes modelos de lenguaje abierto (LLM, large language models<\/em>) y herramientas asociadas, muy similares a las de OpenAI (creadora de ChatGPT), Su gran atractivo era el bajo coste de desarrollo, lo que puso en evidencia las valoraciones de compa\u00f1\u00edas similares o vinculadas al mismo sector, como Nvidia, que cay\u00f3 ese d\u00eda un 17%. Parec\u00eda que la euforia de la IA hab\u00eda llegado a su fin, pero la realidad fue otra: poco despu\u00e9s el mercado olvid\u00f3 esta noticia y Nvidia ha subido desde entonces m\u00e1s de un 100% desde sus m\u00ednimos. <\/p>\n\n\n\n
<\/p>\n\n\n\n
Y no s\u00f3lo Nvidia. El conjunto de compa\u00f1\u00edas ligadas a la IA en Estados Unidos2<\/a><\/sup>, recogidas en un ETF que agrupa 43 compa\u00f1\u00edas, ha subido de media, desde esos mismos m\u00ednimos, un 80% en tan s\u00f3lo siete meses. \u00bfDe verdad la media de subida de 43 compa\u00f1\u00edas es de un 80% en tan solo 7 meses? Quiz\u00e1s soy muy mayor, pero \u00bfde verdad que esto es sano? Los que hubieran comprado Nvidia dir\u00edan que por supuesto s\u00ed. Yo sin embargo tengo mis dudas. No es una cr\u00edtica a Nvidia, de hecho, considero que desde el punto de vista fundamental es una compa\u00f1\u00eda muy bien gestionada. <\/p>\n\n\n\n
De media, un 80% significa que hay compa\u00f1\u00edas que lo han hecho incluso mejor: Celestica (+413%), Advantest (+273%) o Doosan Enerbility (+247%). De hecho, tendr\u00edamos que llegar al puesto 28 para encontrar a Nvidia en el ranking de subidas. M\u00e1s adelante comentar\u00e9 algo respecto a esto, pero ya os pod\u00e9is imaginar por d\u00f3nde va la reflexi\u00f3n. <\/p>\n\n\n\n
Por tanto, no existe cierta euforia s\u00f3lo en las \u201cMagn\u00edficas 7\u201d, sino pr\u00e1cticamente en todo lo que suene a inteligencia artificial. Por supuesto que dentro de este universo hay compa\u00f1\u00edas de mucha calidad, con modelos de negocio s\u00f3lidos y bien gestionados, pero hay muchas otras que suben por contagio, simplemente porque su nombre o actividad recuerdan a lo mismo. <\/p>\n\n\n\n
Esto no es nuevo. Recuerdo que durante la burbuja \u201c.com\u201d del 2000 (si, es verdad, yo trabajaba en esa \u00e9poca) exist\u00edan compa\u00f1\u00edas que a\u00f1ad\u00edan .com a su nombre y autom\u00e1ticamente se disparaban en bolsa. Un ejemplo fue Pets.com, una tienda online de comida para mascotas, que subi\u00f3 en bolsa en el primer d\u00eda de cotizaci\u00f3n un 27% y quebr\u00f3 un a\u00f1o despu\u00e9s. <\/p>\n\n\n\n
Algo parecido ocurri\u00f3 m\u00e1s recientemente, en diciembre de 2017, cuando una compa\u00f1\u00eda de bebidas no alcoh\u00f3licas decidi\u00f3 cambiar su nombre a Long Blockchain Corp y ese mismo d\u00eda su cotizaci\u00f3n se dispar\u00f3 un 200%. Poco despu\u00e9s fue retirada del Nasdaq por falta de transparencia y se descubri\u00f3 que nunca hab\u00eda tenido relaci\u00f3n alguna con el blockchain. <\/p>\n\n\n\n
<\/p>\n\n\n\n
<\/p>\n\n\n\n
PETS.COM<\/strong><\/p>\n\n\n\n
![\"\"](\"https:\/\/altumfi.com\/wp-content\/uploads\/2025\/11\/image.png\")
<\/figure>\n\n\n\nFuente: Bloomberg<\/em><\/p>\n\n\n\n
<\/p>\n\n\n\n
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<\/p>\n\n\n\n
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LONG ISLAND ICED TEA <\/strong><\/p>\n\n\n\n
![\"\"](\"https:\/\/altumfi.com\/wp-content\/uploads\/2025\/11\/image-1.png\")
<\/figure>\n\n\n\nFuente: Bloomberg <\/em><\/p>\n\n\n\n
<\/p>\n\n\n\n
<\/p>\n\n\n\n
<\/p>\n\n\n\n
<\/p>\n\n\n\n
Teniendo en cuenta todo lo anterior, me gustar\u00eda detenerme en algo que mencion\u00e9 antes: \u00bfes realmente sana esta subida? Gracias a la carta trimestral de la gestora americana Wedgewood Partners3<\/a><\/sup>, creo que lo he entendido un poco mejor. <\/p>\n\n\n\n
Comienzan citando una frase de Michael Cembalest de JP Morgan Asset Management que me parece muy reveladora: <\/p>\n\n\n\n
<\/p>\n\n\n\n
\u201cLas acciones de Oracle subieron un 25% despu\u00e9s de que se le prometieran 60.000 millones de d\u00f3lares al a\u00f1o por parte de OpenAI \u2014una cantidad que OpenAI a\u00fan no ingresa\u2014 para proporcionar servicios de computaci\u00f3n en la nube que Oracle todav\u00eda no ha construido y que requerir\u00e1n 4,5 GW de potencia (el equivalente a 2,25 presas Hoover o cuatro centrales nucleares), adem\u00e1s de un mayor endeudamiento por parte de Oracle, cuya ratio de deuda sobre patrimonio ya es del 500% frente al 50% de Amazon, el 30% de Microsoft y a\u00fan menos en Meta y Google. En otras palabras, el ciclo de capital tecnol\u00f3gico podr\u00eda estar a punto de cambiar.\u201d <\/em><\/strong> <\/p>\n\n\n\n
<\/p>\n\n\n\n
\u00bfPor qu\u00e9 dice que el ciclo de capital est\u00e1 a punto de cambiar? <\/p>\n\n\n\n
El ciclo de capital es la cantidad de inversi\u00f3n requerida en un determinado sector, en determinados momentos del tiempo. Por ejemplo, en el sector petrol\u00edfero, el ciclo de capital depende, entre otras cosas, del precio del petr\u00f3leo: cuando el precio sube o se tiene previsi\u00f3n de subir, las petroleras comienzan un nuevo ciclo de inversi\u00f3n para aprovechar esas expectativas de subidas. <\/p>\n\n\n\n
<\/p>\n\n\n\n
Hay sectores m\u00e1s intensivos en capital, es decir, necesitan grandes inversiones para funcionar (como la energ\u00eda o las infraestructuras) y otros que requieren mucho menos capital. Hasta ahora, el tecnol\u00f3gico ha estado en este segundo grupo. Esta caracter\u00edstica explica por qu\u00e9 las empresas tecnol\u00f3gicas tienen m\u00e1rgenes superiores a la media del mercado: sus costes son menores y en consecuencia los m\u00faltiplos de valoraci\u00f3n a los que cotizan son m\u00e1s altos, siempre y cuando estos m\u00e1rgenes sean sostenibles el tiempo (y este punto es clave). <\/p>\n\n\n\n
Ya lo hemos visto en comentario anteriores: el S&P cotiza actualmente a unos 25 veces beneficios, mientras que el sector tecnol\u00f3gico lo hace a 40 veces. <\/p>\n\n\n\n
Ahora bien, \u00bfEs mucho pagar 40 veces beneficios? <\/p>\n\n\n\n
La respuesta, como dir\u00eda un gallego, ser\u00eda: depende. \u00bfSon sostenibles ese crecimiento y esos m\u00e1rgenes? <\/p>\n\n\n\n
Y aqu\u00ed entra en juego los comentarios de Cembalest y de los gestores de WedgeWood, que me parecen muy acertados. <\/p>\n\n\n\n
Si el ciclo de capital del sector tecnol\u00f3gico se vuelve m\u00e1s exigente, es decir, si el negocio requiere cada vez m\u00e1s inversi\u00f3n, los costes aumentar\u00e1n y los m\u00e1rgenes tender\u00e1n a caer.
En ese contexto, solo las compa\u00f1\u00edas capaces de usar el capital de forma muy eficiente<\/strong> podr\u00e1n mantener su rentabilidad, aunque incluso para ellas resultar\u00e1 dif\u00edcil conservar los niveles de margen actuales. <\/p>\n\n\n\n<\/p>\n\n\n\n
\u00bfPor qu\u00e9 podr\u00eda producirse este cambio? <\/p>\n\n\n\n
<\/p>\n\n\n\n
<\/p>\n\n\n\n
<\/p>\n\n\n\n
- \n
- Exceso de gasto en infraestructura IA. <\/em> <\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n
Las empresas tecnol\u00f3gicas est\u00e1n gastando cantidades enormes de dinero para construir centros de datos (data centers), comprar chips (GPUs) y tener suficiente potencia el\u00e9ctrica para entrenar modelos de IA. De alguna manera est\u00e1n construyendo antes de saber si habr\u00e1 suficiente demanda real para justificar esas inversiones. <\/p>\n\n\n\n
<\/p>\n\n\n\n
- \n
- De poco intensivos en capital a muy intensivos<\/em>. <\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n
Este es un cambio clave porque determinar\u00e1 quien puede soportar esos costes. Hasta hace poco, las grandes tecnol\u00f3gicas (Google, Meta, Microsoft) eran poco intensivas en capital, es decir, no necesitaban gastar demasiado en f\u00e1bricas o infraestructuras f\u00edsicas:
su valor ven\u00eda del software, la publicidad o los servicios digitales. Con la IA eso cambia.
Ahora necesitan infraestructuras gigantescas, comprar millones de chips, construir centros de datos, y consumir cantidades enormes de energ\u00eda.
Eso las convierte en empresas muy intensivas en capital, algo impensable hace pocos a\u00f1os. <\/p>\n\n\n\nY ojo: esto podr\u00edan parecerse m\u00e1s a compa\u00f1\u00edas industriales o energ\u00e9ticas, con balances m\u00e1s apalancados y una estructura de costes m\u00e1s pesada. <\/p>\n\n\n\n
<\/p>\n\n\n\n
- \n
- Depreciaci\u00f3n acelerada del hardware<\/em>. <\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n
Los chips (GPUs) que usan para entrenar IA son car\u00edsimos y, adem\u00e1s, se quedan obsoletos muy r\u00e1pido. Cada a\u00f1o Nvidia lanza una generaci\u00f3n nueva m\u00e1s potente, y las empresas se ven obligadas a renovar continuamente su parque de hardware. En contabilidad, esas m\u00e1quinas se amortizan durante 3 a 5 a\u00f1os (se reparten sus costes a lo largo del tiempo), pero en la pr\u00e1ctica ya no sirven plenamente al cabo de 1 o 2 a\u00f1os. <\/p>\n\n\n\n
Esto significa que en los pr\u00f3ximos a\u00f1os las tecnol\u00f3gicas van a tener que reconocer muchos gastos contables, lo que puede reducir sus beneficios futuros (aunque sigan generando caja). <\/p>\n\n\n\n
<\/p>\n\n\n\n
- \n
- Financiaci\u00f3n v\u00eda deuda.<\/em> <\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n
Como el gasto es tan grande, muchas empresas ya no pueden financiarlo solo con su propio dinero. En 2025, se calcula que las tecnol\u00f3gicas han emitido m\u00e1s de 157.000 millones de d\u00f3lares en deuda nueva para seguir construyendo infraestructura. <\/p>\n\n\n\n
Meta, Oracle o xAI (la empresa de Elon Musk) est\u00e1n pidiendo pr\u00e9stamos con niveles de deuda alt\u00edsimos (m\u00e1s del 60% de apalancamiento). Algunos incluso usan los chips comprados como garant\u00eda de los pr\u00e9stamos (como si hipotecaras un coche para comprar otro). <\/p>\n\n\n\n
Esto convierte el boom de la IA en una historia de cr\u00e9dito: depende de que los bancos y los mercados de deuda sigan prestando dinero barato. Si los tipos suben o los inversores pierden la fe, el castillo se tambalea. <\/p>\n\n\n\n
<\/p>\n\n\n\n
- \n
- Dependencia energ\u00e9tica<\/em>. <\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n
Cada nuevo centro de datos necesita cantidades enormes de electricidad.
Por ejemplo, un solo centro de datos de Meta en Luisiana consume tanta energ\u00eda como toda la ciudad de Nueva Orleans en verano. <\/p>\n\n\n\nEsto es un problema real porque las redes el\u00e9ctricas no est\u00e1n preparadas para ese nivel de demanda, y los costes de energ\u00eda se disparan. Adem\u00e1s, los gobiernos y los reguladores locales est\u00e1n empezando a limitar la expansi\u00f3n de estas infraestructuras por razones medioambientales y de capacidad. <\/p>\n\n\n\n
Conclusi\u00f3n: el crecimiento de la IA no depender\u00e1 \u00fanicamente del dinero o del talento, sino tambi\u00e9n de la energ\u00eda disponible y de las decisiones pol\u00edticas: d\u00f3nde se permite construir, qu\u00e9 tarifas se aplican, o qu\u00e9 impacto medioambiental se considera aceptable. <\/p>\n\n\n\n
<\/p>\n\n\n\n
Buff, ya no parece tan atractivo \u00bfverdad? Pues, una vez m\u00e1s, depende. <\/p>\n\n\n\n
La IA est\u00e1 aqu\u00ed para quedarse y bien utilizada, har\u00e1 que muchas cadenas de producci\u00f3n y numerosos trabajos sean m\u00e1s eficientes y por tanto m\u00e1s productivos. Y la productividad, al final, es el ingrediente m\u00e1s importante para que los salarios reales aumenten, siempre y cuando los pol\u00edticos contengan su tendencia al despilfarro. <\/p>\n\n\n\n
La IA es, sin duda, una herramienta poderosa, pero tiene que ser un buen servidor y no un mal amo. <\/p>\n\n\n\n
Habr\u00e1 ganadores, como tambi\u00e9n los hubo en los comienzos de internet, cuando muchas compa\u00f1\u00edas quedaron en el camino por distintas razones, – euforia, apalancamiento, falta de sentido com\u00fan-, mientras que otras consiguieron gestionar su operativa con prudencia y coherencia. <\/p>\n\n\n\n
Pero s\u00ed nos damos cuenta qu\u00e9 cotizar a m\u00e1s de 40 veces beneficios no es sostenible, y que el escenario dibujado m\u00e1s arriba, -mayores costes, menor crecimiento y presi\u00f3n sobre m\u00e1rgenes- es real, entonces lo l\u00f3gico es que las valoraciones acaben ajust\u00e1ndose. Los m\u00faltiplos caer\u00e1n a niveles m\u00e1s razonables, sin que eso signifique que las empresas dejen de ser buenas compa\u00f1\u00edas. Simplemente reflejar\u00e1n un entorno m\u00e1s equilibrado. <\/p>\n\n\n\n
\u00bfPuede que la euforia en IA nos est\u00e9 llevando a otra locura? <\/p>\n\n\n\n
No lo s\u00e9, pero despu\u00e9s de investigar la evoluci\u00f3n de las peque\u00f1as y medianas empresas, tengo la sensaci\u00f3n de que puede existir cierta euforia especulativa en el mercado. <\/p>\n\n\n\n
\u00bfPor qu\u00e9 lo pienso? Como he comentado en ocasiones anteriores, en Altum invertimos en compa\u00f1\u00edas cuya operativa y\/o pr\u00e1cticas no entren en conflicto con la Doctrina social de la Iglesia y el resultado de aplicar estos filtros genera un sesgo hacia compa\u00f1\u00edas peque\u00f1as y medianas. <\/p>\n\n\n\n
El \u00edndice Bloomberg World Small and Mid Cap ha tenido una evoluci\u00f3n desde el 4 de abril hasta el 31 de octubre de este a\u00f1o, de +36%, similar al S&P. Nuestras inversiones no han subido tanto y la pregunta que surge es \u00bfpor qu\u00e9? <\/p>\n\n\n\n
<\/p>\n\n\n\n
<\/p>\n\n\n\n
Para entenderlo, separ\u00e9 las empresas del listado entre las que perd\u00edan dinero y las que lo ganaban. Me llev\u00e9 una gran sorpresa. Las compa\u00f1\u00edas que perd\u00edan dinero subieron un +48%, mientras que las rentables lo hicieron en un +31%. Un diferencial de +17%. <\/p>\n\n\n\n
Esa constataci\u00f3n me dio mucha paz. En Altum nos centramos en buscar compa\u00f1\u00edas que ganen dinero, porque es el ingrediente fundamental para obtener una buena rentabilidad en el largo plazo. No queremos participar de esta especulaci\u00f3n. En Altum preferimos construir sobre roca.\u00a0\u00a0<\/p>\n\n\n\n
<\/p>\n\n\n\n
<\/p>\n\n\n\n
<\/p>\n\n\n\n
![\"\"](\"https:\/\/altumfi.com\/wp-content\/uploads\/2025\/11\/image-2.png\")
<\/figure>\n\n\n\nFuente: Bloomberg<\/p>\n\n\n\n
<\/p>\n\n\n\n
<\/p>\n\n\n\n
<\/p>\n\n\n\n
Por eso, tengo la sensaci\u00f3n de que existe un componente especulativo en el mercado, cuyas consecuencias ser\u00e1n dolorosas para los que est\u00e1n buscando rentabilidades estratosf\u00e9ricas en muy corto plazo. Puede que, por ahora les est\u00e9 funcionando, pero \u201c\u00bfQui\u00e9n de vosotros, si quiere construir una torre, no se sienta primero a calcular gastos, a ver si tiene para terminarla?\u201d4<\/a><\/sup> <\/p>\n\n\n\n
<\/p>\n\n\n\n
<\/p>\n\n\n\n
<\/p>\n\n\n\n
<\/p>\n\n\n\n
<\/p>\n\n\n\n
<\/p>\n\n\n
- Se llama as\u00ed\u00a0a los\u00a0elementos\u00a0qu\u00edmicos\u00a0esenciales para la fabricaci\u00f3n de tel\u00e9fonos m\u00f3viles, ordenadores, pantallas, veh\u00edculos el\u00e9ctricos,\u00a0aerogeneradores, armamento, chips y componentes de inteligencia artificial, entre otras cosas. China controla le 60% de la producci\u00f3n mundial.\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 \u21a9\ufe0e<\/a><\/li>
- Medido por el ETF\u00a0iShares\u00a0AI\u00a0Innovation\u00a0and Tech Active (BAI US)\u00a0 \u21a9\ufe0e<\/a><\/li>
- Wedgewood Partners Third Quarter 2025 Client Letter If You Build It Will They Come?<\/a>\u00a0 \u21a9\ufe0e<\/a><\/li>
- Lucas 14,28\u00a0– 29\u00a0 \u21a9\ufe0e<\/a><\/li><\/ol>\n\n\n
<\/p>\n\n\n\n
<\/p>\n\n\n\n
<\/p>\n\n\n\n
<\/p>\n\n\n\n
<\/p>\n\n\n\n
Para comentarios de mercado anteriores, clic aqu\u00ed.<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
En el mes de octubre los mercados globales mantuvieron un tono positivo, con un protagonismo claro del \u00edndice tecnol\u00f3gico Nasdaq y de los pa\u00edses emergentes (MSCI Emerging Markets +4,2%). A excepci\u00f3n de China, que retrocedi\u00f3 un 3,9% por la debilidad de su demanda interna, las subidas fueron lideradas por pa\u00edses como Corea (+24,5%) y Taiwan […]<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":49706,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":"[{\"content\":\"Se llama as\u00ed\u00a0a los\u00a0elementos\u00a0qu\u00edmicos\u00a0esenciales para la fabricaci\u00f3n de tel\u00e9fonos m\u00f3viles, ordenadores, pantallas, veh\u00edculos el\u00e9ctricos,\u00a0aerogeneradores, armamento, chips y componentes de inteligencia artificial, entre otras cosas. China controla le 60% de la producci\u00f3n mundial.\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\",\"id\":\"39141d70-c787-49d1-8951-f40990fe7f5d\"},{\"content\":\"Medido por el ETF\u00a0iShares\u00a0AI\u00a0Innovation\u00a0and Tech Active (BAI US)\u00a0\",\"id\":\"a7b7022a-a179-47a6-ab7a-21b5b74b4a57\"},{\"content\":\"Wedgewood Partners Third Quarter 2025 Client Letter If You Build It Will They Come?<\/a>\u00a0\",\"id\":\"753bd1d6-f3f0-486a-ac89-c65e24a0c360\"},{\"content\":\"Lucas 14,28\u00a0- 29\u00a0\",\"id\":\"339ff41a-306e-407c-beb5-b7f8cb43c321\"}]"},"categories":[35,41],"tags":[],"class_list":["post-49705","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-comentarios-de-mercado","category-principal-es"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/altumfi.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/49705","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/altumfi.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/altumfi.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/altumfi.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/altumfi.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=49705"}],"version-history":[{"count":4,"href":"https:\/\/altumfi.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/49705\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":49756,"href":"https:\/\/altumfi.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/49705\/revisions\/49756"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/altumfi.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/49706"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/altumfi.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=49705"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/altumfi.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=49705"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/altumfi.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=49705"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}
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- Depreciaci\u00f3n acelerada del hardware<\/em>. <\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n
- De poco intensivos en capital a muy intensivos<\/em>. <\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n
- Exceso de gasto en infraestructura IA. <\/em> <\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n
- \u00cdndice renta fija global EUR: +1,54% (el d\u00f3lar subi\u00f3 un 1,68%, de modo que el \u00edndice en USD avanz\u00f3 un 0,60%)<\/em>. <\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n
- All Country World Index EUR: 4,34% (el d\u00f3lar <\/em>subi\u00f3<\/em> un <\/em>1,68<\/em>%,<\/em> el \u00edndice<\/em> en <\/em>USD aument\u00f3 un 2,18%).<\/em> <\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n
- Stoxx Europe: +2,46%. <\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n